华泰证券发布参议确认称，新国标过渡期基本纵容，受替换需求前置影响，国内电动两轮车销量将先回落，再进入阐明增永恒。把柄ASEANstats数据，现在东南亚摩托车保有量达2.5亿辆，在电动化利恋战略加抓下，摩托车油改电增长后劲较大。跟着摩托车电动化浸透率快速普及，把柄该行的测算，东南亚五国23年由摩托车电动化带来的电动两轮车增量需求展望达到71万辆。该行合计将来行业姿色有望延续优化，龙头硬汉恒强。

　　华泰证券主要不雅点如下：

　　国内市集趋于阐明增长，东南亚市集后劲大

　　新国标过渡期基本纵容，受替换需求前置影响，国内电动两轮车销量将先回落，再进入阐明增永恒。把柄该行的测算，23、24年国内电动两轮车销量为5338/5119万辆。跟着居品智能化、高端化的发展，以及配送工作、分享骑行等新式业态的助推，电动两轮车行业有望稳步增长。把柄ASEANstats数据，现在东南亚摩托车保有量达2.5亿辆，在电动化利恋战略加抓下，摩托车油改电增长后劲较大。跟着摩托车电动化浸透率快速普及，把柄该行的测算，东南亚五国23年由摩托车电动化带来的电动两轮车增量需求展望达到71万辆。把柄Statista，西洋电踏车2021年销量约561万辆，跟着电动浸透率的提高，展望销量稳步增长。

　　股东居品相反化、布局出海，企业盈利智商有望改善

　　头部厂商积极推动电动两轮车智能化、高端化发展，耗尽者对居品相反化的贯通缓缓提高。把柄沙利文的预测，我国高端车型22-26年销量CAGR有望达32.5%，或拉高行业均价和盈利水平。雅迪22H1冠能和VFLY系列销量占比达40%，22年毛利率同比+2.9pct;爱玛22年7月推出新品电摩造梦师，22年毛利率同比+4.6pct。居品结构的优化带动两轮车企毛利率权贵提高。另外探讨国外电动两轮车单价高，雅迪在越南居品价钱约为国内价钱的两倍傍边，国内两轮车企积极布局国外市集或可凭借限度化出产的资本上风、品牌渠说念壁垒和优秀的供应链惩办智商进一步提高ASP和毛利率。

　　竞争加重淘汰出清，行业鸠集度或抓续普及

　　2016-2021年，行业CR3从26%普及至55%，2022年前九大制造商占据80%以上份额，雅迪控股(01585)和爱玛科技（603529）(603529.SH)双寡头姿色缓缓造成。新国标履行提高了企业准初学槛，推动市集鸠集度普及。两轮车行业渠说念和品牌壁垒高，龙头在国表里渠说念布局有先发上风，同期营销插足大强化品牌上风。此外，龙头企业具备零部件供应链惩办上风，以及打造爆款居品的智商，更容易完了限度化降本。该行合计将来行业姿色有望延续优化，龙头硬汉恒强。

　　风险教导：1)行业竞争加重导致盈利低于预期;2)技巧快速迭代导致行业永恒发展空间以及竞争姿色变化;3)原材料价钱大幅波动导致盈利不足预期;4)国外市集需求不足预期。

眷注同花顺财经（ths518），取得更多契机