传统上看，九月是一年中好意思股发达最弱的月份。阛阓对本年的好意思股走势有何预期，又如何看待好意思股与债市，好意思国经济与好意思债收益率弧线倒挂的关连？第一财经专访纳斯达克首席经济学家菲尔·麦金托什（Phil Mackintosh），评论了阛阓行将濒临的挑战和投资策略。

第一财经：本年迄今，科技板块发达可以，你对该板块的预期如何？

麦金托什：若是咱们不雅察行业薪金，不难发现科技板块确乎鞭策了扫数这个词阛阓的上升。而从盈利角度来看，与20年前一些莫得盈利的增长型公司比拟，如今科技行业显现出一些真确完了了盈利增长的公司。这为估值上升提供了坚实支执。

此外，东说念主工智能的发展亦然一个要道成分。若是东说念主工智能轻率变嫌坐褥率，影响公司的雇佣情势以及本领的部署情势，那么这个行业有望迎来真确的蕃昌。因此，这些成分也响应在股票的订价中。

第一财经：传统上，九月是一年中好意思股发达最弱的月份。你奈何看？咱们会在本年遭逢“九月效应”吗？

麦金托什：平均来看，九月好意思股的发达一直不太理思，但这并不虞味着每个九月皆这么。咱们必须温雅经济数据。从一些经济数据来看，经济软着陆的意料也正徐徐加多，因为劳能源阛阓发达建壮，破钞支拨一直在维持着举座经济。是以，除非咱们看到破钞者信心崩溃和招聘阛阓变差，不然我不觉得九月会出现彰着利空成分。

目下来看，阛阓仍是基本对利率达到或接近峰值进行了订价。瞻望将来一年或两年，咱们可以预期利率将会下落，这对股市故意，因为它有助于提高估值。此外，往时几个季度的企业盈利莫得下落，并正有徐徐复苏。固然尚未收复到几个月前的峰值水平，但盈利增长的趋势正在执续。

瞻望本年余下的时间，好意思股的走势将取决于利率是否启动下落或住手上升，以及企业盈利是否陆续增长。若是这些条目得以完了，将有助于维持股市，并考据现时的估值水平是合理的。

第一财经：8月中旬，10年期国债收益率曾涉及自2007年来最高水平，同期，好意思债收益率弧线执续倒挂。好意思股和好意思债的发达关联性多强？

麦金托什：当斟酌一家公司的将来盈利时，需要记着该公司将支付利息。因此，若是利率上升，这可能会对公司的盈利产生负面影响。从市盈率的角度来看，若是利率下落，频繁会导致市盈率上升。

这雷同适用于10年期国债收益率和好意思股之间的互说合系。若是利率执续上升，那么即使盈利保执不变，估值也可能会下落。违反，若是利率下落，那将发挥估值上升是合理的。因此，分析师密切温雅10年期国债收益率，因为它将成功影响公司将来的融资老本。若是国债收益率下落，这将有助于擢升公司的盈利，并促使其更快地完了增长。

第一财经：你如何评估好意思国经济近况？是否有任何方向示意在不久的将来可能会出现经济败落？

麦金托什：我不思断言败落始终不会发生，但若是咱们看一些败落方向，比如刚才提到的好意思债收益率弧线倒挂，它们在很长一段时间内皆莫得准确预示出经济败落。目下的预期是，咱们更有可能完了经济软着陆，而不是堕入败落，这个可能性越来越大。

第一财经：。你对好意思联储下一步计谋预期是什么？还会陆续加息吗？

麦金托什：好意思联储宣称他们的计谋取决于数据，这小数一直皆是如斯。但骨子上，几个月前，好意思联储曾泄漏数据仍然建壮，可能需要更长时间来保管较高的利率水平，阛阓却觉得这是造作的，阛阓远期弧线预期本年可能会出现降息。阛阓的预期出现了偏差，因为当今经济数据仍然绝顶建壮。

但我觉得若是通胀重新上升，好意思联储很可能会再次斟酌加息的可能性。另一方面，若是劳能源阛阓走软，好意思联储也可能承袭当作。巧合候，坏音问也可能成为好音问，因为这可能会促使好意思联储承袭降息等刺激步调，反过来可能对股市产生积极影响。

第一财经：若是还会再加息，对科技板块将组成如何的影响？

麦金托什：显明，科技板块属于增长型行业，许多公司在将来领有众多的盈利增长后劲。是以，提高利率会令这些公司在将来更难完了盈利。它们对利率上升愈加明锐，而咱们仍是在约一年的时间里将利率从0擢升至5%。

再加息25个基点可能不会有很大区别，尤其是与天下其他地区比拟。东说念主们大皆意料减缓加息的趋势和利率峰值。

第一财经：在如何提高投资者薪金率方面，可以对此提供一些意见吗？

麦金托什：诚实地说，我不行能一直盯着股市，是以我比较心爱ETF（指数股票型基金）。我花了许多时间将钱用于投资ETF，不外这并非意味着需要投资扫数这个词阛阓。目下好意思国有三千多种ETF，包括行业指数ETF、海外股市ETF，债券ETF等，还有一些是主题类的。是以，若是通过ETF投资机器东说念主本领或清洁能源等主题，是很道理的遴选。对我来说，投资ETF的平允是让我的投资更为多元化，不会让我过分垂危。

第一财经：你觉得将来好意思股最大的挑战和机遇分歧是什么？

麦金托什：我觉得最大的挑战是阛阓已在订价时斟酌了利率峰值，同期也斟酌了盈利复苏和利润率保执建壮的可能性。是以当今的估值已特出了现时股票的骨子情况。即使之后暂停加息，好意思股可能在本年剩余时间内也难以上升。

现时最大的挑战是败落的风险，这亦然为什么全球在温雅经济数据。东说念主们可能操心劳能源阛阓疲软，但这也意味着好意思联储可能会启动降息。

 

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王晶

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